par Anirban Sen
Wildcat Capital Management, l'un des principaux actionnaires de Consolidated Communications Holdings CNSL.O , a déclaré vendredi qu'il avait l'intention de voter contre le rachat de la société par un consortium d'investisseurs pour un montant de 3,1 milliards de dollars, car il sous-évalue le fournisseur de services à large bande.
Wildcat, qui possède environ 3 millions d'actions et est le cinquième actionnaire de Consolidated Communications, a déclaré dans une lettre adressée au conseil d'administration de la société basée à Mattoon, dans l'Illinois, qu'il estimait qu'une valeur d'au moins 4 milliards de dollars, dette comprise, serait justifiée. Cela représenterait une prime de près de 30 % par rapport au prix de 4,70 dollars par action.
"Wildcat continue de croire à la valeur stratégique des actifs rassemblés par CNSL et au fort potentiel de la société en tant qu'entité autonome, et a demandé à CNSL de mettre fin à l'accord si un prix plus élevé ne peut être négocié", a écrit Tom McConnon, responsable de la branche actions publiques de Wildcat, dans la lettre, dont Reuters a eu copie.
En octobre, Consolidated Communications a accepté d'être rachetée par un groupe d'investisseurs composé de Searchlight Capital Partners et de British Columbia Investment Management Corp, plusieurs mois après que le groupe ait soumis à une offre d'achat de la société. Reuters a rapporté en juillet que Wildcat avait demandé à Consolidated Communications de rejeter l'offre.
Consolidated Communications n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire.
Wildcat a fait valoir que les opérateurs de fibre optique et de câble parvenus à maturité ont toujours été évalués à 10 ou 15 fois le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (Ebitda) par les acquéreurs, alors que l'opération de rachat de Consolidated Communications a évalué la société à environ six fois le flux de trésorerie.
Wildcat a également fait valoir que le marché de la dette pour les actifs de fibre optique est devenu plus attractif cette année et que les entreprises de fibre optique matures peuvent être financées par un levier d'environ 8,5 fois les taux de croissance annuels des revenus, ajoutant que le récent accord de dette de Frontier Communications soutient ses estimations d'évaluation de près de 4 milliards de dollars, soit 10,70 $ par action.
"Nous pensons que la grande majorité de l'Ebitda normalisé de CNSL correspond à la fibre résidentielle jusqu'au domicile ou à la fibre commerciale, et non à la voix traditionnelle", a déclaré M. McConnon.
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